油脂：多空交织 近期走势不明朗 观望为宜

【近两周油脂走势区间震荡，多空因素交织】从基本面看，国内外油脂整体偏宽松，不过近期利多预期消息频出，致使市场态势复杂。MPOB月报显示马来棕榈油大幅累库利空，然而美生柴提案扰动、印尼天气炒作等因素存在。豆油受近月大量到港、中美和谈影响呈利空，近日阿根廷洪水又有炒作。菜油国内库存累至新高，反倾销举措未决仍有托底作用。东南亚天气方面，暴雨对棕榈油产量影响有限，西巴布亚省棕榈油产量极少几无影响，中加里曼丹暴雨预计难持续影响小，马来降水正常偏少利于短期产量形成。阿根廷洪水会拖累收割甚至影响产量，但对国内基本面影响小。此次洪水预计带来约 200 万吨减产，比去年影响小，我国对阿根廷大豆依存度低，难复刻去年巴西洪水的大幅上涨。美生柴扰动是近期油脂波动主因，不过倾向于情绪性波动。RVO 调整提案尚无结果，美生柴对国内油脂影响路径存疑。菜籽贸易流方面，中加关系或趋紧张，加拿大财政部长挑起贸易争端，对加菜籽实施反倾销措施可能性提高。投资建议上，单边、套利建议观望，期权方面，油脂波动率低位，可考虑做多波动率策略。需注意极端天气炒作、国际贸易政策转向、美生柴扰动等风险。